猴子跌到8万一只？这家上市公司损失近2亿、股价跌停！整个行业一叶知秋！

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20万天价中国猴，卡住美国药物研发

　　文 | 华商韬略 600

　　“依靠从其他国家进口实验用猴是不可持续的。”

　　“我们不得不放弃某些研究。”

　　2023年5月4日，美国《science》杂志在一篇文章中忧心忡忡地写道，而在文章的最后，《science》还特意给一句话加粗加大“我看不到这个问题有任何短期解决方案”。

　　美国作为全球现代医学最发达的国家，没人能想到，如今却仅仅是因为一只小小的猴子而被卡住药物研发。

　　卡住美国创新药研发的猴子，很特殊——说简单也简单，说复杂也复杂。

　　在药物研发的过程中，都会需要进行一步临床试验，但之一次试验又不能直接让人类“试毒”，因此猴子几乎所有药物临床试验的“必需品”。

　　这种试验用猴往往是来自印度的恒河猴和来自东南亚的食蟹猴。

　　要说有多复杂，其实这些猴子曾经在印度和东南亚遍地都是，上世纪六十年代，美国每年就要进口超10万只，而这10万只猴子全都是轻松就能抓到的野生猴子。

　　要说有多简单，可那也不太对，单是上世纪六十年代的美国每年就需要超10万只猴子用于临床试验，更不要说如今全球对猴子的需求有多大了，野生猴早就被滥捕成濒危物种。

　　可原本野生的猴子想要人工饲养，却又受限于环境、养殖手段等诸多难题，成为一种高门槛行业。

　　早在1930年，美国就成为了最早尝试人工繁殖猴子的国家，等到上世纪六十年代，美国甚至成立国家机构NPRC（灵长类动物研究中心）专门进行试验用猴的养殖研究。然而直到如今，美国也未能有所突破。

　　反观中国，得益于与印度、东南亚的接壤，国内试验用猴养殖场快速崛起，早在2010年就已超40家养殖场，包含恒河猴和食蟹猴共超20万只，如今更是拥有57家养殖场，试验用猴存量则更多。

　　在美国突破不顺利，中国试验用猴物美价廉的双重打击下，当今美国约85%的试验用猴都要从中国进口。

　　可以说，美国创新药研发的重要一环，已经被中国牢牢把控。

　　变化在2020年出现，由于疫情爆发，全球各大药企纷纷开始加码对相关药物、相关疫苗的研发。

　　药物、疫苗研发的暴增，自然增加了对临床试验、试验用猴的需求。一瞬间，人们猛然发现，试验用猴其实是一种极为重要的战略储备。

　　2018年每只实验用猴的采购价还仅仅为1.4万元，等到2022年就已经暴涨到20万元。

　　因此，2020年，中国为保障国内的药物研发，不得不禁止出口试验用猴。

　　彼时，美国还未重视这一举动。毕竟，恒河猴和食蟹猴原生地本就不是中国，美国只需要再去找曾经的卖家印度和东南亚就好了。

　　可谁知道，2020年，柬埔寨刚提供了3万只试验用猴，就被发现这群猴子均为野生猴，该事被曝光后，出于对生态的保护，印度和东南亚竟然也卖不出试验用猴了。

　　如今，《science》只能在文章中阴阳怪气道“中国正在垄断猴子研究市场”。

　　可无论如何阴阳怪气，美国终究还是要被迫考虑放弃部分药物研发了。

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14万一只猴！脑机接口要用猴，实验动物香吗？

#5月财经新势力#

作者/星空下的卤煮

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的胡萝卜

脑机接口最近爆火，某日我们星空小伙伴们在办公室里讨论，却把话题扯到了“猴”的身上。2021年马斯克马老师创立的脑机接口公司Neuralink，在2021年搞出了一只看似“全凭意念”玩乒乓球游戏的猴子。重点是这一只神猴背后要用多少只猴子做实验？

2022年马老师的公司搞脑机接口的这家公司被指控，实验项目共涉及23只实验猴子，15只已经死亡。那么要是大范围搞脑机接口，猴子会不会身价大涨？今天咱们就来聊聊和这些用于实验的猴子，专业上叫实验动物。

人类医学技术水平的进步离不开实验动物的贡献。在俄罗斯新西伯利亚细胞学和遗传学研究所前就矗立着这么一座纪念碑，用以铭记实验动物为人类所做出的巨大牺牲。

聚焦到国内资本市场，实验动物概念这两年有些风起云涌。南模生物（688265）、药康生物（688046）和百奥赛图（02315）等厂商在2021-2022年密集登陆A/H股，并且以相对稳健的财务表现成为了生物医药板块里一条不能忽视的新兴赛道。

上市公司有了，热闻自然也少不了，去年实验用猴价格从2019年的1.5万/只暴涨到2022年18万/只的消息长时间占据市场眼球。不过短短数年间涨幅高达十多倍，确实很难不让人匪夷所思。高烧的猴价今年倒是有所降温，有头部CRO内部消息透露，最新猴价已经降到了14万一只。

猴价在波动，相关企业在2022年和2023Q1的表现也出现了较为明显的分化。药康生物2022年实现收入5.17亿元（+31.17%），扣非归母净利润1.02亿元（+32.16%），2023Q1实现收入1.40亿元（+20.82%），扣非归母净利润0.22亿元（+2.35%），体量保持持续快速增长。而南模生物2022年虽然录得收入3.04亿元实现10.30%的增长，但利润却由盈转亏，净亏损0.06亿元，且2023Q1利润情况仍然没有好转，继续亏损0.14亿元。

厂商冰火两重天，那么国内这个行业的基本面究竟如何呢？

一、模式动物已成主流

随着实验动物在20世纪开始广泛的应用于科学实验等用途中，不少问题也渐渐暴露了出来，比如相对野化非标的生物本身会存在一些偶发性疾病或生物学特征，这些特性可能对研究造成一定干扰。在这样的背景下，标准、可控，能实现模仿人类疾病，帮助科研人员获得有关疾病及其预防、诊断和治疗资料的实验动物就成为了生物科学研究不可或缺的一部分，所谓“模式动物”也因此而生。

其实简单地说就是标准化的实验动物。

模式动物其实种类繁多，除了我们比较熟悉的啮齿类（大鼠小鼠）和非人灵长类（食蟹猴等）之外，像犬类、线虫及斑马鱼这样的动物也均在不同场合下发挥着重要作用。

人们常说21世纪是生物的世纪，即使这说法有些夸张。但医药研发的确在进入本世纪后愈发红火起来。作为上游的模式动物行业自然也受益良多，根据Frost&Sullivan 统计，2019年全球模式动物市场规模高达146亿美元。而且这个行业仍然处在增速较快的扩张阶段，预计2023年全球市场将增至210亿美元，2015-2024年CAGR约为8.55%。

二、国内市场将长期处于高速发展状态

而中国模式动物市场相对还处于发展早期，国内产品和相关服务市场也还在高速增长区间里。以药康生物在招股书中披露的啮齿类实验动物产品和服务市场情况为例，过去7-8年间持续维持两位数的高增长。而且这个态势预计能至少维持至2030年，实现272亿元人民币的总规模和18.5%的复合年增长率。

这增速看起来可能略显夸张了，但其实也有一定逻辑支撑，那就是下游的高景气度。模式动物行业的客户主要是科研和工业需求，其中科研客户主要包括科研院校和三甲医院，工业客户主要包括创新药企和CRO研发企业。这么一看就很明了了，药物研发活跃程度是决定模式动物行业未来趋势的重要风向标。

而中国CXO市场的喜人景象似乎已经不必笔者细说了。全球CRO市场规模2019-2024年CAGR为8.9%，中国能达到26.5%，远远高于全球平均增速，以药明康德（603259）、康龙化成（300759）为代表的一众国内CXO厂商的业绩规模都是打着滚的扩张。

此前我们在《CDMO丨“钱”景大好！市场需求追得上产能扩张吗？》中提到过，全行业大肆扩张产能或许对CXO企业来说会有倾轧之虞。但模式动物行业身处CXO上游，是个类似“卖水人”的角色，下游扩容带来的影响应当是利大于弊的。

三、基因修饰是重要驱动因素

除了下游需求预计长期强劲之外，模式动物这个行业本身，也在经历一场影响量价关系的大变革，而2012年基因编辑技术的突破就是这场大变革的重要里程碑。

我们知道，当前大量学术研究和药物开发都围绕靶点进行，所以临床实验阶段非常需要具备特定DNA片段的经过基因修饰的动物模型。自从Crispr/Cas9技术的广泛应用大大降低了基因编辑成本之后，基因修饰动物终于具备了大规模工业化生产的可行性，目前这个细分领域的市场规模已经占了模式动物市场的大头。

不同于起步就落后了大几十年的传统实验动物领域，Crispr/Cas9技术大大拉近了国内外企业的技术差距。国内模式动物企业在基因编辑领域倾注了大量精力资源，现阶段来看成果还是挺显著的。

比如药康生物通过基因编辑领域所实现的小鼠模型数量就远远超过了其他同行。模型数量是生命科学基础研究与新药开发的基础性资源，模型数量资源越丰富，满足科学家特殊目的研究的能力就越强。或许单纯以模型数量来评判一个企业的技术水平显得有点难以服众，但国内厂商的确已经在这一个指标上超越了国际巨头，起码可以作为技术差距逐步抹平的一个注脚。

四、趋势

当然了，出海永远是验证国内厂商成色到底如何的试金石。其实国内企业在这方面还是有一定优势的，除了成本相对较低之外，品种齐全程度和定制化服务能力也比较有保证。

国内这几家厂商这几年也的确在出海方面有了一定收获。药康生物2022年实现海外收入0.66亿元，同比增长116.24%。翻番的表现也让海外收入进一步占到了药康生物收入比重的12.86%。南模生物虽然整体业绩不理想，但2022年海外收入还是大增68.19%，占收入比重和药康生物差不多。

不过这个行业的出海有一定特殊性。实验动物属于活体，在运输环境下容易出现患病、 死亡、折损等特殊情况，尤其是啮齿类动物。所以从生产中心到客户的运输半径有限。出海的话基本就是两个模式，一是建立海外生产基地；二是与海外企业合作，走专利授权的路子，这都是需要提前布局的。所以要想看模式动物企业未来海外潜力如何，可以从这两个点寻找一些端倪。

聊到这儿大致可以看出来了，模式动物这门生意的规模效应还是比较强的。首先是技术壁垒还是挺高的，属于多学科技术高度融合的产业，研发能力和生产技术都要跟上。其次就是还有一定的品牌门槛，药物临床申报通常需要明确披露实验动物的来源信息，品牌肯定是和品质挂钩的，有助于增强试验结果的信赖保证。

但从目前国内行业的市场格局来看，整体还非常分散，上市公司三强以及国际巨头CRL在华子公司维通利华绑一起也就二十个点左右。而且受制于运输半径，各家厂商基本都是区域性的地头蛇，围绕主要的研发和生产基地来布局。

而竞争格局现状和行业理想状态的偏离或许就昭示着下一阶段行业整合的方向。

随着下游科研和工业需求的不断旺盛，以及药物研发前沿的持续拓展，模式动物行业一定会往模型化、高端化的方向发展。在这个大趋势下，具备扩张潜力的龙头公司应会取得高于市场平均水平的良好表现。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

身价暴涨20倍！实验猴涨到16万一只，仍“一猴难求”，我国剩多少

前些天，“实验猴一猴难求”冲上了热搜，而在这之前，6月6日，就要多家媒体爆料，目前很多药企都在疯狂囤猴，实验猴的市场价格，已经达到了16万一只，而即使是这样的“天价猴”，仍然是被抢着买，供不应求。

很多人不知道的是，在2014年的时候，实验猴的价格还不到7000元一只，可以说，过去的8年时间里，实验猴的身价足足翻了20多倍，特别是从2020年开始，实验猴的身价更是直线上涨，这也让东南亚地区成为了全球药企实验猴的“主要货源地”。

那么，为何实验猴“一猴难求”？这是什么原因导致的？

我们都知道，在人类的很多实验，特别是药物方面的实验中，在进行临床上的人体试药之前，都会现在动物的身上进行试药，虽然人类比较常用的实验动物，包括啮齿类、兔类、犬类、猪类等等，但是从基因相似度等角度来说，事实上最适合为人类进行动物试药的，还是非人灵长类动物。

因此，各大药企在研发一些特殊药物，或者是一些治疗转染病等药物的时候，首选的实验动物就只能是实验猴，而无法用其它动物代替。

在新冠疫情爆发之前，事实上实验猴的市场需求并没有那么大，这一点从它们的身价涨幅就可以看出，2014年的时候，一只实验猴的价格在6500元左右，而到了2018年，单只价格也仅涨到了1.4万，可以说4年的时间才翻了1倍多。

而从2019年年底开始，因为这个时候新冠疫情已经出现了，实验猴的价格也是直线上涨，从2019年的一只3万元，在今年3月的时候涨到了一只13.25万元，而现在才6月份，一只的价格又涨了快3万。

显然，如今除了新冠之外，再加上猴痘以及其它病毒，都让各大药企抓紧生物实验、研发药物，并且担心日后无猴可用，也都开始疯狂囤猴，这也意味着，在未来实验猴的价格大概率还会持续上涨，甚至有可能出现更加令人吃惊的“天价猴”。

那么，实验猴到底用的是什么猴？我国目前存货量是多少？

目前，市场上供不应求的实验猴，是指“食蟹猴”，这是一种主要分布在亚洲东南部地区的猕猴，它们个头不大，性情温顺，非常适合作为实验动物。

此外，除了食蟹猴之外，目前还有一些药企会用“恒河猴”代替，当然，恒河猴的身价也是很高的，毕竟除了动物实验之外，甚至是一些太空方面的科学实验，也会用到恒河猴。

或许有朋友会说，既然实验猴热销，那么多进行人工养殖不就能解决问题了？看起来的确是这样，但事实上却并没有想象中的那么简单。

要知道，在新冠疫情爆发之前，原本全球实验猴的主要供货基地，就是在我国，我国南方多地也是有着很多专门饲养实验猴的养殖场，但即使这样，却仍然不够用，这是因为实验动物也有着严格的要求，首先，一定要拥有良好地遗传基因，而且本身是没有任何疾病的，绝对健康的状态，这也会导致一批成年的实验猴中，事实上符合要求的只有一部分。

此外，当母猴生了小猴子后，之一批小猴子是不能进行实验的，要进行基因筛选，需要从它们之中挑选出合格者进行再次繁育后，再从第二批的猴子中选出适合的实验品，这样一来，也就导致一只实验猴从繁育到上市，事实上至少需要5年左右的时间。

而且由于实验猴都是一次性的，所以，当它们正式进入实验猴，也最多只能活几个月的时间，实验结束之后，无论是否健康，都会被立刻安乐死，不会继续参与新的实验，自然，在这种不断更换实验猴的情况下，一猴难求也就是很正常的事情了。

那么，我国现在又有多少实验猴呢？从目前的数据来看，我国适合用来做实验的猴子，还剩下3万只左右，虽然看起来好像挺多的，但其实一旦投入大规模实验，消耗起来仍然是很快的，只能说相较于其它完全依赖实验猴进口的国家来说，我国暂时还没有“实验猴断供”的风险罢了。

有观点认为，持续高涨的实验猴，或许会影响人类的新药研发速度，甚至有可能会让一些科学实验陷入到“瓶颈期”，那么，在你看来，这种情况会发生吗？欢迎留言，说说你的观点！

“天价实验猴”催生一个IPO，年入8亿

来源：直通IPO（ID:zhitongIPO） 作者：韩文静

站在风口上，能飞起来的不止是猪，还有猴子。

在短短几年的时间里，用于动物实验的实验猴身价一路飙升，从单价不到7000元，涨至十几万元。

实验用猴是CRO(医药研发服务)企业的业务载体之一，在我国CRO行业迅速发展的背景下，拥有涉猴业务的相关企业，一时间成为了资本的宠儿。

药明康德、康龙化成、昭衍新药等上市公司，不断在猴子身上加大投资力度，花大价钱“囤猴”并收购相关企业，在猴价高峰期吃到了一波了红利。

如今，资本市场又将迎来一家涉猴公司。

9月13日，上海益诺思生物技术股份有限公司(以下简称“益诺思”)在上交所科创板IPO首发过会，公司拟募资16亿元。

来源：上交所官网

这家公司有多依赖实验猴？从一组数据便可看出——2022年，益诺思使用实验用猴业务产生的主营业务公司的贡献度达到48%。

今年以来，实验猴的价格有逐渐退火的趋势，“屯猴”直接给益诺思带来了压力和风险。手握这些“窜天猴”的益诺思，能否在市场冷却时做好实验猴的生意，还有待考究。

采购10万一只的猴子，年营收8亿

益诺思是一家国有资本控股的企业。2010 年，经上海医工院批准，益诺思由上海医工院、张江集团、浦东科投以及翱鹏有限共同出资设立。

招股书中，益诺思给自身定位于专业提供生物医药非临床研究服务为主的CRO企业，服务主要涵盖生物医药早期成药性评价、非临床研究以及临床检测及转化研究三大板块，其中，非临床研究板块具体包括非临床安全性评价、非临床药代动力学研究、非临床药效学研究。

报告期内，非临床CRO业务系公司业务发展的基础，是公司主营业务收入的最主要的组成部分，占主营业务收入的比例均在 90%以上。截至2022年 12月31日，益诺思已协助完成了超80个国际、国内首个创新药的研究服务。

来源：招股书

在非临床安全性评价服务中，需要选择相关的实验动物种属及动物模型，进行非临床安全性研究。其中，可选择的动物种属主要包括：大鼠、小鼠、兔、犬、猪、以及非人灵长类（食蟹猴、恒河猴、狨猴）等。

颇具看点的是，实验用猴是益诺思开展业务的主要原材料。2020年-2022年，公司涉及使用实验用猴的业务产生的收入分别为1.17亿元、2.6亿元和 4.1亿元，占主营业务收入的比例分别为 35.12%、44.77%和 48.00%，呈逐年提高态势。

在稀缺又昂贵的猴子面前，创新药企似乎也并没有多少议价空间。

2020年、2021年及2022年，益诺思实验用猴的采购单价分别为2.73万元/只、5.53万元/只及10.78万元/只，翻了数倍。

对于CRO企业而言，拥有了实验猴就意味着拥有市场的主动权，所以即便实验猴价格一路攀升，采购单价超10万元一只，益诺思也依然大手笔囤猴。

截至2022年底，益诺思账面上共有874只恒河猴。

来源：招股书

营收层面，CRO行业发展的大背景下，益诺思实现了“水涨船高”。

2020-2022年，益诺思分别实现营收3.34亿元、5.83亿元、8.63亿元；归母净利润分别为0.49亿元、0.95亿元、1.35亿元。

最近三年，益诺思完成了近10亿元的融资，股东包括国药集团、上海生物医药。2022年6月，益诺思完成第二轮增资融资后，投前估值来到28亿元。

截至招股书签署日，国药集团直接和间接持有益诺思43.39%股份，实际支配的股份表决权超过 30%，为公司实际控制人。

来源：招股书

猴价跌了，溢价囤猴后遗症显现

实验猴不同于野生猴，需要长期人工饲养，主要应用于新药研发的临床前阶段。

2015年以来，随着国内医药企业对创新药研发的重视，实验猴火速蹿红，价格随之进一步飙升。

就拿食蟹猴来看，相关资料显示，2014年食蟹猴平均单价为6567元；2022年2月下旬，单只食蟹猴封顶采购价格则已达到13.5万元。

“囤猴焦虑”也牵动着益诺思。2022年末，益诺思持有的猴子账面价值达10473万元，对此公司解释是为应对市场上猴资源紧缺的情况，加大了实验用猴的战略储备。

来源：招股书

然而到了今年上半年，猴价开始下跌，直接对益诺思及其所处行业的涉猴业务收入产生一定影响。

招股书中，益诺思也提到，实验用猴价格自2023年年初高点回落后，进入一个相对平稳并略有波动的状态。除猕猴类原材料以外，公司其他实验动物采购单价呈现小幅上涨趋势。若未来以实验用猴为代表的主要原材料价格出现大幅波动，将会对公司的生产经营造成不利影响。

上交所在问询函中，也屡次提到了关于业务增长的可持续性问题。

据益诺思回复函，截至2023年6月底，食蟹猴价格基本稳定在12万元/只左右，恒河猴价格基本稳定在9万元/只左右，分别较2023年初的15万元/只、10万元/只，下降了20%、10%左右。

关于实验用猴，益诺思表示，综合2020年至2022年的实验用猴市场变化导致的价格波动情况来看，随着实验用猴的价格上涨，公司实验用猴成本占比不断增加，虽然公示可以一定程度上将原材料价格上涨风险转嫁给下游客户，仍难以避免对整体毛利率的不利影响。

行业告别“狂热”模式

前几年，天价实验猴话题多次登上微博，对于大型CRO企业而言，并购猴场无疑会增强市场竞争力。CRO头部企业药明康德、康龙化成、昭衍新药都曾开启实验猴军备竞赛，亏损囤猴子、争夺猴场。

2019年，药明康德子公司以8.04亿元的对价收购苏州康路生物100%股权，包括其下属的全资子公司广东春盛及春盛生物研究。

2021年6月，康龙化成以1.1亿元的价格，获得新日本科学旗下肇庆创药50.01%控股权。同年10月，康龙化成再次以2.06亿元收购康瑞泰(湛江)生物100%股权。2022年，公司收购了安凯毅博。

相比于药明康德和康龙化成，昭衍新药囤猴的时间稍晚了些。

2022年，昭衍新药累计斥资18亿元，收购了广西玮美生物和云南英茂生物这两家实验猴公司。2021年和2022年，公司归属于上市公司股东的净利润增速也分别达到76.96%、92.71%。

不过，在猴价跌落后，昭衍新药的净利润随之利润大跌。

上个月底，昭衍新药发布半年度业绩报告称，2023年上半年营业收入约10.12亿元，同比增加30.27%；归属于上市公司股东的净利润约9063万元，同比减少75.58%。

昭衍新药亏损的原因，在于公司持有的生物资产因市价下跌，公允价值变动损失。简而言之也就是由于猴价下跌，导致了利润下滑。

康龙化成2023年之一季度报告中，也透露出其生物资产公允价值同比下降了近三成。这背后，实验猴降价难辞其咎。

进入2023年，在融资下降、需求下降的大环境下，CRO医药市场告别过去非理性的“狂热模式”，转向更为理性的发展模式，猴子单价翻倍的盛景或难以重现，经得起考验的企业，才更有可能在资本市场驰骋。

［本文作者直通IPO，创业家授权转载。如需转载请联系微信公众号（ID:zhitongIPO）授权，未经授权，转载必究。］

16万一只仍一猴难求，CRO开启囤猴大战

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王瑜 于娜 北京报道

16万一只仍然一猴难求，CRO、创新药、疫苗企业开启了抢猴大战。

在新药的临床前实验中，实验用猴这种非人灵长类动物由于与人类基因同源度更高，比小鼠、大鼠等啮齿类动物更具优势，因此成为临床前试验的首选。然后，从供给端来看，不同于啮齿类动物易于繁殖的特性，非人灵长类动物每年繁殖1到2次，每次几乎为单胎，而幼体需要培育到3岁后才能用于实验，因此存栏量低、繁育期长加大了供应难度。

过去，由于我国主要以仿制药为主，对实验用猴的需求度并不高。近年来，随着创新药实验激增，特别是新冠疫情以来，疫苗实验量大幅增加，国内对实验用猴的需求一夜爆发。

在供不应求的情况下，实验用猴价格飞涨，今年16万一只仍然一猴难求。而实验用猴又是很多CRO企业的业务载体，在价格不断上涨的情况下，从实验用猴的数量，可以衡量出CRO企业未来的经营规模和成本。

因此，抢猴大战爆发。

价格飞涨一猴难求

近日，实验用猴价格飞涨引发广泛关注。

据今年3月财政部网站发布的《中国食品药品检定研究院实验用食蟹猴采购项目中标公告》显示，中国食品药品检定研究院采购食蟹猴数量为30只，成交金额为366万元，每只食蟹猴单价高达12.2万元。据业内人士告诉《华夏时报》记者，这个价格并非主流，今年市场上食蟹猴的价格已经上涨到16万/只。而在2014年，一只食蟹猴的价格仅为6567元。8年时间，实验用猴价格涨幅超24倍。

一位头部CRO企业内部人士告诉《华夏时报》记者，尽管价格高涨，实验用猴仍然供不应求，CRO企业、创新药企业、疫苗企业都盯着实验用猴。

究其原因，首先是因为近年来新药实验数量激增。据CDE（国家食品药品监督管理局药品审评中心）发布的《中国新药注册临床试验进展年度报告（2021年）》显示，2021年中国药物临床试验登记数量为3358项，较上年增加29.1%。在新药的大分子生物药实验中，非人灵长类动物由于与人类基因同源度更高，在研究、实验中比小鼠、大鼠等啮齿类动物更具优势，因此成为临床前试验的首选。 据公开资料显示，一款新药临床前研究至少会用到60只实验用猴。在生物药临床前实验中，使用实验用猴的占比为75%，在小分子化药实验中，则有20——30%临床前研究使用实验用猴。

从供给端来看，由于非人灵长类动物的特性，母猴繁育后代有严格的周期限制， 4——15岁是母猴的生育年龄，母猴每年只能繁殖1到2次，每次几乎为单胎，而幼体需要培育到3岁后才能用于实验。因此存栏量低、繁育期长也加大了供应难度。

过去，我国主要以仿制药为主，对实验用猴需求量较低，现在随着创新药实验数量激增，用猴需求一夜爆发，加之新冠疫情以来，实验用猴的进出口叫停，供应量却很难立即跟上。因此，囤猴大战爆发。

囤猴大战

实验用猴是临床前CRO企业的业务载体，随着其供不应求，已经逐步成为CRO企业临床前开发业务的稀缺资源，对企业经营规模和成本起到关键作用，因此，CRO企业开始大规模囤猴。

今年4月，昭衍新药披露收购英茂生物和玮美生物100%股权，收购总额超18亿元，这两家企业主营业务是实验模型繁育、饲养和销售，这两家企业大约可以给昭衍新药提供2万只猴。据内部人士透露，收购的2万只猴里，并非每只都可以用来实验，除去年纪过大、过小的猴子，可用的数量小于2万只。

昭衍新药在公告中表示，实验模型是药物非临床评价的主要实验系统，是公司业务收入的主要载体; 本次股权收购有利于公司增强对关键性实验模型的战略储备和成本控制，降低供应端风险，更好的满足公司主营业务规模扩张需求，保障和提升公司非临床 CRO 的持续服务能力。

不止昭衍新药，很多CRO龙头企业都参与到抢猴大战中。去年，康龙化成表示，为加强公司对实验动物的质量控制和供应体系的稳定，公司取得肇庆创药生物科技有限公司的控制权，并收购康瑞泰（湛江）生物技术有限公司100%股权，实验动物供应得到有效保障，截至2021年12月31日，康龙化成实验用猴存栏数近10,000只。

早在2020年，药明康德收购广东春盛猴场，收获两万余只食蟹猴。

而实验用猴价格上涨，还直接影响到企业的营业成本。美迪西2021年报显示，公司营业成本中直接材料项上涨113%，主要原因是临床前业务实验用猴的价格及数量持续上涨。而在一季报中，美迪西经营活动产生的现金流量净额为-5097万，同比下降328%，则有支付实验动物款大幅增长的原因。

实验用猴价格还会继续上涨吗？国金证券研报表示，由于疫情原因，目前食蟹猴的进口处于中断状态，如果2023年放开进口，预计实验用猴短缺问题将于2025-2026年左右迎来缓和期。

一只猴子16万元！多家龙头药企“囤猴”，价格4年飙涨10倍

医药研发企业正在大举收购实验猴。

6月6日，昭衍新药（603127.SH；06127.HK）公告英茂生物成为其全资子公司，2万只实验猴也将逐渐划归至昭衍新药名下。

红星资本局发现，像昭衍新药这样大量“囤猴”的CRO企业还有很多。供不应求，也使得实验猴的身价水涨船高。

以使用量更大的食蟹猴为例：此前单价不到7000元，目前已暴涨至16万元，价格飙升逾20倍。有数据显示，目前国内实验猴存量仅有约3万只，市场上“有价无猴”的呼声越来越大。

食蟹猴 图据ICphoto

“猴荒”背后，一方面是新冠背景下医药企业研发需求扩大， *** 投入也在加大；另一方面，在供应端，猴子需要近4年才能用于实验，且一只实验猴通常仅用于一种疾病研究。

实验猴价格4年飙涨10倍

业内人士：一只16万元

今年4月，昭衍新药披露收购云南英茂生物科技有限公司（以下简称“英茂生物”）和广西玮美生物科技有限公司（以下简称“玮美生物”）100%股权，收购总额超18亿元。

公告显示，英茂生物与玮美生物的委估资产账面价值增值率分别高达1075.36%和553.12%，昭衍新药高溢价收购已成板上钉钉的事实。对此，昭衍新药称，“主要系近几年医药研发机构创新药物研发投入不断增大，实验模型的需求量大幅增加，市场供给不足，致使市场价格大幅上涨，从而造成较大评估增值。”

公开资料显示，两家公司为实验动物供应商，其供应的实验动物就包括医药研发过程中所需的食蟹猴和恒河猴。

消息一出，因市场供应不足，CRO企业疯狂“囤猴”、猴子价格高企的现象引起越来越多的关注。

昭衍新药曾在招股书中提到，食蟹猴在2014年的单价为6567元/只，此后食蟹猴价格持续上涨。红星资本局检索相关机构官网的公开招标和采购项目发现，最近几年猴价上涨迅猛：

• 2018年，中国食品药品检定研究院采购实验用食蟹猴共600只，给出的预算金额为840万元，每只食蟹猴的平均预算金额为1.4万元；
• 2019年，中国食品药品检定研究院采购实验用食蟹猴共400只，而预算金额则涨到了1200万元，仅一年时间，每只食蟹猴的平均预算金额涨至3万元；
• 到了2022年3月，中国食品药品检定研究院采购实验用食蟹猴共40只，预算金额高达530万，单价飞涨至13.25万元。

此外，还有业内人士告诉红星资本局，据其了解，有食蟹猴的单价甚至达到了16万元。

最接近于人，实验效果更好

龙头药企“囤”实验猴

事实上，不只是昭衍新药，像药明康德（603259.SH；02359.HK）、康龙化成（300759.SZ；03759.HK）这样的龙头企业早已意识到囤积实验用猴的重要性。

2020年，药明康德全资子公司收购广东春盛猴场，收获两万余只食蟹猴；2021年，康龙化成接连收购新日本科学旗下肇庆创药50.01%控股权、康瑞泰(湛江)生物100%股权，拿下一万余只实验猴。

迫于涨价太快、供应过少，药企直接收购猴场以求自给自足，已经成为近年来维持研发的一大路径。

红星资本局了解到，与老鼠 、兔子相比，猴子最接近于人，也是用于实验最为理想的动物，得出的效果也更好。“用猴子做实验，一个是社会影响力，一个是重要性。”武汉大学医学部病毒所教授杨占秋告诉红星资本局，类似于传染性比较强、危害比较大的疾病就需要用到猴子，这也是近来新冠爆发后对食蟹猴需求高涨的原因之一。

对此，有肿瘤方向的主治医师向红星资本局介绍，“猴子与人的免疫系统最为相似，因此实验用猴主要是涉及到激发免疫系统的疾病。以肿瘤为例，目前治疗肿瘤最快的 *** 就是免疫治疗，就需要跟人体的免疫系统最相近的动物猴子来实验，药监部门在评审临床前实验结果时也是要看（实验用猴）相关数据的。”

这也意味着，除了生理机制最接近带来的需求，药监部门的评审要求也推动了CRO企业对实验用猴需求的增长。

为何出现猴荒？

种猴数量有限，生长需要4年

杨占秋以其实验经历向红星资本局介绍，我国饲养食蟹猴的场家并不多，加之实验用猴需要保证其年龄、体重以及体内病原体等达到一定标准，食蟹猴也就比较“金贵”。

“跟小鼠不同，购买了实验用猴，还需要有专门的饲养环境”，杨占秋说。

此外，食蟹猴等实验用猴从繁育到能出栏用于实验，时间长达近4年，这进一步加剧了“猴荒”的现象。

从 *** 需求、专家解答、企业披露上来看，一般来说，能用于实验的猴子年龄需达到3-4岁，加上种猴孕育半年左右的时间，一只实验用猴从繁育到出栏，其生长周期大概需要4年时间，远高于小鼠、兔子等其他的实验用动物。

创新药医学顾问曹博还向红星资本局补充道，种猴数量有限，有些区域还有具体的管控要求，加之种猴在生育后需要产后恢复，也是食蟹猴等实验用猴供不应求的原因。

据中国新闻周刊2021年4月的相关报道，中国实验灵长类养殖开发协会秘书长张玉超在接受采访时表示，目前全国两种主要实验猴存栏24万余只，除幼猴、种猴外，实际商品猴存栏约10万只，如果再去除被海外预订、包销的，年龄太小的或“更年期”猴，国内存量仅有约3万只。6月8日，红星资本局联系到张玉超，但其表示目前涉及实验用猴的话题均不接受采访。

实验用猴曾经供过于求

“紧俏”何时缓解

红星资本局了解到，在实验用猴进入实验后，寿命仅有数月。

“我们在做实验的过程中，猴子比较活跃，不太好管理，实验完成后就需要对猴子安乐死，然后火化。”杨占秋告诉红星资本局。

而实验用猴从购买后进入实验到安乐死，这一期间仅数月。“有些（实验）可能会长一点，比如做艾滋病观察的时间要长一点，新冠（实验研究）的话一般就只有几个月，不会观察很长时间的。”

此外，红星资本局还了解到，一般来说，一只实验用猴仅在一种疾病研究中使用。换句话说，实验用猴大多是作为“一次性用品”来使用的。

实验用猴的不可重复性进一步加高临床前实验成本和需求量。

但事实上，此前实验用猴并非如此紧缺。据之一财经报道，国内实验用猴市场一度供过于求，每年光是出口的猴子就达到3万只。

2020年1月，中国国家市场监管总局等部门联合发布了《关于禁止野生动物交易的公告》，要求“各地饲养野生动物场所实施隔离，严禁野生动物对外扩散和转运贩卖”。中国实验猴进出口业务就此暂停。

而公开资料显示，用于实验最多的猴子食蟹猴并非本土物种，主要从东南亚引进。目前，国内的实验用猴主要从本土猴场中获取，因此也有市场分析称，随着疫情影响的进一步降低，国内实验用猴供不应求的情况或能得到缓解。

红星新闻记者 邓凌瑶

编辑 余冬梅

益诺思业绩增速不错：存货周转率远弱同行，受实验用猴价格影响大

《港湾商业观察》王璐

9月13日，上海益诺思生物技术股份有限公司（以下简称，益诺思）将迎来上交所首发上会。

益诺思的科创板之路能否顺利？

益诺思是一家专业提供生物医药非临床研究服务为主的综合研发服务（CRO）企业，作为国内最早同时具备NMPA的GLP认证、OECD的GLP认证、通过美国FDA的GLP检查的企业之一，与国际标准接轨，具备了行业内具有竞争力的国际化服务能力，为全球的医药企业和科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的新药研究服务。

01

营收净利润表现不错

招股书介绍，截至2022年12月31日，益诺思已拥有近6万平方米的现代化设施，拥有一支业务精湛、综合素质高的研究队伍，累计服务国内外640余家制药公司、新药研发机构和科研院所；累计完成10000余项临床及非临床评价专题研究服务；累计按照国际标准完成2700余项非临床评价专题研究服务；累计完成950余套创新药物的非临床评价项目（包括药代、安全性评价）等。

截至去年年末，公司已助力国内创新药研发NDA/BLA成功案例14例，IND注册成功案例270余例，同时协助60余个创新药获批了美国、欧盟、韩国及澳洲等国外监管机构的注册申报。

财务数据层面，2020年-2022年，益诺思实现营收3.34亿元、5.82亿元和8.63亿元，归母净利润分别为4237.20万元、8672.74万元和1.35亿元。非临床 CRO 业务系公司业务发展的基础，是公司主营业务收入的最主要的组成部分。报告期内非临床 CRO 业务收入分别为 3.12亿元、5.47亿元和8.23亿元。

毛利率方面，公司主营业务毛利率分别为39.80%、38.40%和40.35%，呈现一定波动。上述期内，公司研发费用总额分别为1993.83万元、2787.37万元及5234.12万元，研发费用率分别为5.97%、4.79%和6.06%。

益诺思表示，在2022年研发投入涉及的广度和强度明显增大。从组织形式上来看，公司在2022年初设立技术创新中心，配备专门的研发人员，形成专职加 *** 的研发组织形式，增加了人员方面的投入；从项目投入来看，公司在新技术平台的建立和原有技术平台的完善方面的投入强度均有较大增长，具体表现为研发项目及其子任务数量增加较多。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为2962.83万元、1.07亿元及1.80亿元，占各期末流动资产的比例分别为5.70%、8.48%和8.95%。同一时期，公司存货账面价值分别为2.13亿元、3.97亿元和4.89亿元，占流动资产总额的比例分别为40.97%、31.61%和24.32%。

02

存货周转率远弱同行

报告期内，益诺思应收账款周转率为13.45次、8.55次及6.02次，呈现不断下滑态势。公司表示，2021年及2022年应收账款周转率有所下降系公司订单签订后均约定需要支付一定比例的首付款，公司新签订单较多，达到首期及较为前期的收款条件的合同较多使得应收账款余额增速明显高于营业收入增速。

此外，报告期内，公司存货周转率分别为1.22次、1.18次和1.16次，呈现逐年下降趋势，主要原因系报告期内经营规模扩大、合同履约成本增加较多以及实验用猴价格大幅上涨使得原材料金额增加所致。

值得关注的是，与同行业上市公司存货周转率比较，益诺思显得差距较大，同行平均值期内分别为9.65次、6.42次和4.91次。

益诺思回应称，在同行业上市公司中，公司和昭衍新药的存货周转率相对较低，美迪西和康龙化成的存货周转率相对较高。主要系公司与昭衍新药的主要业务均为非临床安全性评价业务，大多采用时点法确认收入，各报告期末合同履约成本较高，因此存货周转率较低。

关于原材料成本方面，招股书透露，报告期内涉及使用实验用猴的业务产生的收入分别为1.17亿元、2.6亿元和4.14亿元，占主营业务收入的比例分别为35.12%、44.77%和48.00%。

实验用猴等实验动物是益诺思的主要原材料。近年来，由于突发性公共卫生事件的影响导致我国实验用猴进出口业务暂停以及相关疫苗、中和抗体的研发占用了大量非人灵长类动物（公开资料显示，2020年国内内需达4万只，其中用于COVID-19疫苗和药物研发的实验猴高达6000只，约占既往国内年用猴量的20%），导致公司上游原材料灵长类动物（如食蟹猴、恒河猴等）的资源稀缺，相应采购价格持续上涨。2023年上半年实验用猴价格自2023年年初高点回落后，进入一个相对平稳并略有波动的状态。

据悉，益诺思此次拟募集资金16亿元，分别用于益诺思总部及创新转化中心项目、高品质非临床创新药物综合评价平台扩建项目、补充流动资金。（港湾财经出品）

昭衍新药跌超6%创上市新低，食蟹猴价格下跌，公司短期业绩承压

9月5日，昭衍新药尾盘跌超6%，低见15.12港元，创上市新低。截至发稿，跌5.19%，报15.34港元，成交额1505.32万港元。

消息面上，昭衍新药发布中期业绩，公司营业收入10.12亿元，同比增长30.27%；归属于上市公司股东的净利润9062.72万元，同比下降75.58%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7688.65万元，同比下降77.72%。

银河证券表示，上半年公司生物资产公允价值变动净损失1.83亿元，主要系公司储备的临床前实验动物食蟹猴价格下跌所致。根据中国 *** 采购网的数据，实验用猴的单价由2022年8月的18.2万元/只下跌至2023年4月的12.3万元/只，平均降幅达32%。短期来看，下游实验需求量减少及当前实验用猴供应充足导致公司生物资产价格下跌，造成公司业绩阶段性承压。

实验猴价格暴降，曾“囤猴大赚”的药企咋样了

2022年3月～6月，实验猴价格一度上涨，每只价格达到19.4万，令人惊叹。

在高开低走的市场规律下，曾经身价暴涨的实验猴价格如今大跳水，“囤猴大赚”的创新药企昭衍新药也随之利润大跌。这一切像是“被猴耍了”。
猴价渐趋理性，这对行业和市场来说是好是坏？

利润大幅下跌，录得上市以来首次单季亏损

日前，昭衍新药发布2023年半年度业绩预告，称预计上半年营业收入约9.73亿-10.51亿元，同比增长约25.3%-35.3%；归母净利润约0.73亿-1.1亿元，同比下降约70.4%-80.4%；扣非净利润约0.6亿-0.95亿元，同比下降约72.5%-82.5%。

其2023年一季报显示，报告期内营收达到3.69亿元，同比增长36.32%；归母净利润1.88亿元，同比增长49.79%。

若减去一季度，昭衍新药二季度共实现营收超6亿元，但利润反而亏损了0.78亿-1.15亿元，这也是其自2017年上市后，之一次单季度净利润为负值，此前该公司已经连续24个季度盈利。

对于亏损原因，昭衍新药在业绩预告中解释称，报告期内公司持有的生物资产因市价下跌，公允价值变动损失对业绩产生了消极影响。具体来看，生物资产公允价值变动给昭衍新药带来的净损失约为1.77亿-1.89亿元。
这里的生物资产指的就是曾被炒上天的实验猴，曾经靠天价猴收获高额利润的昭衍新药，如今利润大跌，有投资者戏称：昭衍新药“被猴耍了”。

曾一猴难求，单只价格一度超19万元

一款药物要上市，基本都需要先在动物身上进行相关的安全性和有效性的临床前研究。

作为一种与人类亲缘关系最近的非人灵长类动物——猴子，尤其是拥有许多与人类相似或相同致病基因的食蟹猴、恒河猴等，被认为是更佳试验对象，并在脑科学和生殖生物学等研究领域均具有不可替代的作用。

根据《每日经济新闻》此前的报道，一般毒理实验需要约40只猴子，药物代谢需要20只左右，正常一款新药临床前研究需要用到至少60只实验猴。而一只猴子从出生到可用于实验一般需要五年的时间，成年母猴大部分一胎仅一只，每年繁殖1-2次，同时，年龄太小的或“更年期”的猴，都不太适合用于实验。因此，在猴子种群老龄化、生殖周期长等因素下，国内实验猴存量并不太乐观。
实验猴存量不多，但近年来国内生物医药产业蓬勃发展，新药申报数量成指数级上升，供不应求之下，实验猴价格开始飙升。根据中国食品药品检定研究院的采购公告，2018年6月，中检院对食蟹猴采购单价为1.4万元/只，2019年12月达到3万元/只，到了2022年3月、6月，单价分别飙至13.25万元/只、19.4万元/只。短短4年时间，实验猴价格涨了十几倍。

18亿“囤猴”，曾利润大涨

作为临床前业务开发的关键稀缺资源，在这样的背景下，包括昭衍新药在内的大量CRO公司开始“囤猴”。

昭衍新药在2020年报中称，对于CRO行业“拥有灵长类动物模型资源或技术将会赢得市场主动权，甚至可以作为战略资源进行垄断”。

2021年，昭衍新药在广西梧州开工建设大动物繁殖基地，形成超过1.5万只大动物饲养能力。2022年4月，昭衍新药以18.05亿元连续买下两家公司——广西玮美生物和云南英茂生物。彼时的公告显示，截至评估基准日2021年12月31日，英茂生物净资产账面价值6401万元，评估价值7.52亿元，增值6.88亿元，增值率1075.36%；玮美生物净资产账面价值1.37亿元，评估价值8.97亿元，增值7.59亿元，增值率553.12%。在猴价高峰时，昭衍新药以全额现金、高溢价方式收购这两家企业的背后，主要是为了两家各拥有的9941和9622只猴子。
同时，昭衍新药还把猴子的计量 *** ，从之前的“成本计量法”，改成了“采用公允价值法”，以“生物资产公允价值变动收益”的科目，体现在当年利润中。2021年，昭衍新药的生物资产公允价值变动收益为1.25亿，2022年则为3.33亿，而同期公司整体净利润为10.7亿元。这意味着，昭衍新药31%的净利润是猴子带来的。
但之后，随着医药市场供需变化，实验猴价格开始下跌。

今年4月，中国食品药品检定研究院食蟹猴采购项目中标公告显示，3-5岁食蟹猴单价为17万元。

6月，昆明理工大学灵长类转化医学研究院食蟹猴采购(二次)中标公告中，雌性食蟹猴3-10岁2.8公斤-5.0公斤单价为14.98万元，雄性食蟹猴4-10岁4.5公斤-7.0公斤单价只有5.98万元。

7 月，北京化工大学发布食蟹猴采购项目公开招标公告，采购 30 只食蟹猴的预算金额是 240 万元，即平均单价为 8万元。

据时代财经报道，昭衍新药证券部相关负责人表示，“实验猴价格下跌，使得公司净利润受到影响。当然，我们的实验猴也是平价转给客户的，因此在实验猴价格下跌后，我们后续给客户的项目报价会随着投资成本的降低而降低。从这一方面讲，对我们的影响不大。”
同时，据蓝鲸财经报道，有业内人士表示，事实上猴价的波动并未直接影响昭衍新药的营收，只是由于过去两年以新冠药物为主的研发需求旺盛，助推猴价快速上升；而随着这部分需求回落，猴价正在回归理性。

猴价回归理性是好是坏？

实验猴是创新型药企重要的“生物资产”。

过去几年，创新药企们的临床成本，随着猴子身价大涨而暴增。如今实验猴价格下降讯号传来，相应的临床费用也能够有所减少。据公开数据，2022年创新药IND受理量为1226例，为5年来首次下降。

在这样的背景下，猴价的疯狂戛然而止。

业内观点认为，上行周期时涌入的资金，在向这些公司注入向上发展原料的同时，也可能是悬挂在它们头上的一把刀。如果大企业能够用长远的眼光看待行业，在收购或注资猴场后，进一步提升繁育规模和管理水平，将有望扩大实验猴总量，缓解行业紧张。

也有业内人士表示，“猴少价廉”情况的出现，很可能是因为有了更优质的“平替”技术，把猴价的上限直接打了下来。

在供应不足的当下，除去扩大国内繁殖规模、加强国内各种猴子供应商之间的协调等 *** ，还应该花更多的精力专注于可替代的非动物模型的研究，例如芯片技术、类器官等。商业利益和道德伦理问题需被平衡好。

值得一提的是，全球实验猴供应危机为基础科学的研究带来了挑战，但与此同时，中国的猴价下跌却成为中国基础研究的便利条件。

中国正在成为全球实验猴的主要供给方，这会成为生命科学发展的利好条件，为下一波中国创新药崛起提供基础。泡沫在被捅破，虚假繁荣的景象正在逐步消退，一波新的力量蓄势待发。

来源 医谷 每日经济新闻 医药经济报

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